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　　黨的二十屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》提出，鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。在世界百年未有之大變局加速演進(jìn)過(guò)程中，提升國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須進(jìn)一步把握戰(zhàn)略主動(dòng)，以培育耐心資本增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性和活力。

　　耐心資本助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

　　耐心資本專注于長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，其特點(diǎn)主要體現(xiàn)為長(zhǎng)期性、價(jià)值投資和穩(wěn)定性。耐心資本的投資周期較長(zhǎng)，注重企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)和價(jià)值積累，通常不會(huì)受短期價(jià)格波動(dòng)影響和追求投機(jī)性收益;耐心資本的投資策略以價(jià)值投資為主，通過(guò)分析企業(yè)的基本面、行業(yè)趨勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，選擇具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力和穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)進(jìn)行投資;耐心資本的投資者通常具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和長(zhǎng)期投資視野，能夠在市場(chǎng)波動(dòng)中保持冷靜和耐心，不盲目跟風(fēng)或頻繁交易，有助于維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。

　　耐心資本在中國(guó)式現(xiàn)代化進(jìn)程中扮演著不可或缺的戰(zhàn)略性角色，是推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵力量。在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，耐心資本為高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的研發(fā)項(xiàng)目提供持續(xù)資金支持，加速科技成果產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力形成。耐心資本立足全生命周期視角，關(guān)注整體創(chuàng)新鏈投資，從基礎(chǔ)研究到產(chǎn)品開發(fā)，再到市場(chǎng)推廣，有助于形成完整的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，加速新質(zhì)生產(chǎn)力成長(zhǎng)。針對(duì)中小企業(yè)，尤其是近年來(lái)我國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)新增數(shù)量下降的情況，耐心資本為具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)“輸氣補(bǔ)血”，推動(dòng)中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)與規(guī)?；l(fā)展，其長(zhǎng)期陪伴的過(guò)程也是復(fù)雜精益的項(xiàng)目管理過(guò)程，助力培育和支持獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展壯大。針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施龐大資金需求與長(zhǎng)回報(bào)周期特性，耐心資本促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)和完善，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在維護(hù)金融市場(chǎng)安全與穩(wěn)定方面，耐心資本強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投資和持有，減少了市場(chǎng)波動(dòng)和短期情緒對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響，增強(qiáng)了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性和韌性，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定、持續(xù)的資金支持，引導(dǎo)金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　優(yōu)化募投管退流程助力耐心資本發(fā)展

　　在募資端，匯聚多元資本，激發(fā)耐心資本潛力。我國(guó)擁有顯著的居民高儲(chǔ)蓄率優(yōu)勢(shì)，為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)繁榮發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。為充分發(fā)揮這一優(yōu)勢(shì)，應(yīng)積極探索創(chuàng)新募資模式，動(dòng)員社會(huì)各界有條件的資本轉(zhuǎn)化為耐心資本，特別是長(zhǎng)期陪伴企業(yè)成長(zhǎng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益的資金。不僅需要政策層面提供更具吸引力的激勵(lì)機(jī)制，如稅收優(yōu)惠、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)?，還需要金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮橋梁作用，設(shè)計(jì)多樣化的金融產(chǎn)品，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。充分發(fā)揮國(guó)有資本的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、信息積累優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)優(yōu)勢(shì)，承擔(dān)耐心資本主力軍的使命，吸引民營(yíng)資本投入，發(fā)揮資金的杠桿撬動(dòng)作用。引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金投資創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資的試點(diǎn)范圍，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供源源不斷的資金支持。

　　在投資端，精準(zhǔn)對(duì)接國(guó)家戰(zhàn)略，提升資本配置效率。中國(guó)特色金融發(fā)展的核心在于優(yōu)化資本配置，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)不僅要繼續(xù)發(fā)揮其在信貸、資本市場(chǎng)等領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，還要不斷優(yōu)化貸款期限結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)不同成長(zhǎng)階段企業(yè)的融資需求。轉(zhuǎn)變投資理念和建立正確投資框架，擺脫“逐利優(yōu)先”的邏輯，摒棄“為賣而買”的財(cái)務(wù)中短期角度，適當(dāng)延長(zhǎng)評(píng)估周期，充分考慮初創(chuàng)、科技類企業(yè)的創(chuàng)新和成長(zhǎng)能力，包括技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新等。加快建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的對(duì)接機(jī)制，積極推動(dòng)由發(fā)改部門牽頭、聯(lián)合相關(guān)部門構(gòu)建的信息共享、資源對(duì)接平臺(tái)建設(shè)，幫助創(chuàng)投機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)識(shí)別并投資符合國(guó)家戰(zhàn)略方向、具有發(fā)展?jié)摿Φ暮幽媳镜仨?xiàng)目。充分解決創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“有錢難投”的問(wèn)題，有效促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，加速傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，為經(jīng)濟(jì)注入新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　在管理端，強(qiáng)化專業(yè)監(jiān)管，激發(fā)市場(chǎng)活力。加快培育壯大專業(yè)化的機(jī)構(gòu)投資者，提升行業(yè)專業(yè)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。同時(shí)，積極培養(yǎng)能夠洞察經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、捕捉重大戰(zhàn)略機(jī)遇的專業(yè)人才，為行業(yè)發(fā)展提供智力支持。針對(duì)政府和國(guó)有企業(yè)出資的創(chuàng)業(yè)投資基金，建立健全符合行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的管理體制，明確投資決策流程、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)，確保資金安全有效使用。針對(duì)業(yè)界普遍關(guān)心的稅收和監(jiān)管問(wèn)題，持續(xù)落實(shí)落細(xì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，激發(fā)市場(chǎng)活力。對(duì)創(chuàng)投基金實(shí)施差異化監(jiān)管政策，加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)和信貸政策實(shí)施效果評(píng)估，既要嚴(yán)格防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，又要避免過(guò)度干預(yù)，保護(hù)經(jīng)營(yíng)主體的合法權(quán)益，促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)健康發(fā)展。

　　在退出端，完善退出機(jī)制，優(yōu)化退出環(huán)境。完善并購(gòu)重組的支持政策，鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;保持境內(nèi)外上市渠道暢通，簡(jiǎn)化審批流程，提高上市效率，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供多元化的融資渠道;健全企業(yè)破產(chǎn)機(jī)制，探索建立個(gè)人破產(chǎn)制度，為市場(chǎng)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)釋放和清算退出途徑;推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，豐富退出方式，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓、新三板掛牌、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓等，形成多渠道、多層次的退出體系。有效降低創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出成本，提高資金使用效率，促進(jìn)資本在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的良性循環(huán)。

　　多方合力促進(jìn)耐心資本壯大

　　優(yōu)化投融資環(huán)境，鋪就耐心資本的長(zhǎng)跑賽道。從制度構(gòu)建、投資者保護(hù)、投資評(píng)價(jià)體系及回報(bào)機(jī)制等多方面入手，形成全方位的支持體系。建立健全公平合理的投資制度，通過(guò)獎(jiǎng)罰分明的政策導(dǎo)向，激勵(lì)更多耐心資本涌入市場(chǎng)，助力科技創(chuàng)新。推動(dòng)信用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快信用信息共享，為耐心資本提供可靠的決策依據(jù)，營(yíng)造誠(chéng)信為本的投資環(huán)境。強(qiáng)化法律保障、提升信息披露透明度、建立多元化投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)及設(shè)立投資者保護(hù)基金，加強(qiáng)投資者保護(hù)防線建設(shè)。構(gòu)建匹配長(zhǎng)期價(jià)值的投資評(píng)價(jià)體系，改變短期業(yè)績(jī)導(dǎo)向，多維度評(píng)估企業(yè)創(chuàng)新能力與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為耐心資本提供清晰的投資指引。優(yōu)化科創(chuàng)企業(yè)的資助與扶持機(jī)制，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，確保投資者能合理分享發(fā)展成果，提升耐心資本的投資回報(bào)。

　　營(yíng)造良好政策環(huán)境，構(gòu)建多層次支持體系。綜合運(yùn)用政策優(yōu)惠、對(duì)被投企業(yè)的扶持、引導(dǎo)基金的設(shè)立以及政企聯(lián)動(dòng)機(jī)制等手段，形成一套完整且高效的政策支持體系。給予耐心資本政策優(yōu)惠，鼓勵(lì)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的投資行為，包括稅收減免、投資損失補(bǔ)償?shù)染唧w措施，以降低耐心資本的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高其投資回報(bào)率，為耐心資本保駕護(hù)航。通過(guò)提供融資支持、創(chuàng)新激勵(lì)和市場(chǎng)開拓等方面政策，充分利用國(guó)有銀行及政府引導(dǎo)基金的優(yōu)勢(shì)，將規(guī)模、信息及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力轉(zhuǎn)化為耐心經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)社會(huì)資本流向關(guān)鍵領(lǐng)域。河南在推動(dòng)超硬材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中，設(shè)立了專門的產(chǎn)業(yè)投資基金，并通過(guò)政策扶持，引導(dǎo)社會(huì)資本投向該領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)耐心資本與被投企業(yè)的共贏。建立政企聯(lián)動(dòng)機(jī)制，加強(qiáng)與企業(yè)的溝通協(xié)作，了解企業(yè)的實(shí)際需求，為企業(yè)提供精準(zhǔn)的政策支持和服務(wù)。

　　引導(dǎo)投資者理念轉(zhuǎn)變，培育長(zhǎng)期耐心與專業(yè)素養(yǎng)。引導(dǎo)投資者摒棄短期功利主義，樹立長(zhǎng)期投資、理性投資、價(jià)值投資的理念，更加關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新能力、長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿吧鐣?huì)責(zé)任承擔(dān)等長(zhǎng)期價(jià)值因素。持續(xù)加強(qiáng)投資者教育工作，通過(guò)多層次、多體系的投資者教育模式，提升投資者的金融素養(yǎng)，培育成熟理性的投資群體。大力發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)，提升其科學(xué)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，成為市場(chǎng)中的穩(wěn)定器和引領(lǐng)者。鼓勵(lì)投資者拓寬能力邊界，積極學(xué)習(xí)新知識(shí)，深入研究新興行業(yè)與高科技企業(yè)，以適應(yīng)快速變化的市場(chǎng)環(huán)境。(顧雷雷 丁心怡)

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